中国物流与采购联合会最新发布的数据显示，2010年2月份，全国制造业采购经理指数(PMI)为52.0%，低于上月3.8个百分点。该指数已连续12个月位于临界点——50%以上，显示制造业经济总体保持增长趋势，但增速放缓。但2月份PMI创12 个月内新低，出乎市场意料。

　　出口订单指数回落

    具体而言，2010年2月份，构成制造业PMI的几个分类指数均有不同程度回落。

    其中，生产指数为54.3%，比上月回落6.2个百分点，连续13个月置于临界点以上，表明制造业生产量继续保持增长趋势，但增幅有所趋缓。

    新订单指数为53.7%，低于上月6.2个百分点。调查显示，出口订单指数为50.3%，回落至临界点附近。

　　春节因素影响较大

    高盛中国经济分析师宋宇与乔虹认为2月份 PMI 低于预期是受到春节因素的影响。但由于PMI 数据的历史较短（2005 年才开始推出），难以量化分析春节假期因素对PMI 数据造成的干扰程度。兴业银行首席经济学家鲁政委也认为，春节和此前较为强劲的数据，可能是造成本月回调的因素。

　　数据解读

    经济复苏动力正转向民营企业

    昨日汇丰亦公布了2月份中国制造业PMI，虽较1 月回落1.6 个百分点至55.8，但仍位于较高水平，处于历史数据上10%的高水平，为调查开始以来第四高水平。

    据了解，中国官方PMI与汇丰PMI 的一个重要区别是样本不同：汇丰PMI 统计的样本数目较少，但覆盖了更多沿海、民营和外资及中小企业；而官方PMI 调查样本数目更多，但大型企业和中型企业占比达到99%，国有或国有控股企业占比也高得多。因此，面对两个PMI 指数的上述差异，鲁政委提出：可以隐约看到，在财政政策投向更多从“硬”到“软”的转变下（从单纯“上项目”到促民生、科技进步和出口稳定等），更多分布在轻工业领域和外贸领域的民营企业开始获得越来越多的机会。这就意味着，未来中国经济增长动力隐约出现切换迹象。

    趋势预测

    通胀压力仍将上升

    宋宇与乔虹认为，中国实体经济增长仍然强劲，例如更直观的发电量数据的同比增幅持续在30%左右。而实际经济活动的强劲增长归因于宽松的货币状况。虽然政府明确无疑地采取了调控措施，如上调存款准备金率，但注入实体经济的资金仍然规模可观，因此，尽管农业部和商务部等部门发布的数据表明近几周来的通胀压力低于预期，但仍预计未来几个月内通胀压力将处上升态势。